Em 20/12/2016 foram oferecidas a você as ações ALPA4 PN N1, da São Paulo Alpargatas S/A, ao preço unitário de R$ 9,85, e as ações ABEV3 PN N1, da Ambev S/A., ao preço unitário de R$ 15,25. No decorrer de 2016, as mencionadas empresas distribuíram aos seus acionistas os seguintes proventos:
São Paulo Alpargatas S/A: dividendos e juros sobre o capital próprio = R$ 1,7134/ação.
Ambev S/A: dividendos e juros sobre o capital próprio = R$ 0,42/ ação.
Você espera que as duas empresas continuarão a distribuir os mesmos valores de dividendos nos próximos dois anos e, do terceiro ano em diante, você estima que os dividendos crescerão 2% a.a. indefinidamente. Supondo que você use somente como critério de decisão o valor intrínseco das ações, qual das duas ações você comprará? Suponha que você exija uma taxa de retorno de 7% a.a. Justifique sua resposta apresentando o cálculo do valor intrínseco de cada uma das duas ações. Ao calcular o valor intrínseco, use o modelo dos dividendos com crescimento.
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Para calcular o valor intrínseco de cada ação utilizando o modelo dos dividendos com crescimento, podemos usar a seguinte fórmula:
Onde:
- é o preço atual da ação;
- é o dividendo por ação pago no último período;
- é a taxa de retorno exigida pelo investidor;
- é a taxa de crescimento dos dividendos.
Primeiro, vamos calcular o valor intrínseco das ações no momento da compra (em 20/12/2016):
Para a São Paulo Alpargatas S/A (ALPA4 PN N1):
Para a Ambev S/A (ABEV3 PN N1):
Agora, vamos calcular o valor intrínseco das ações após dois anos (em 20/12/2018), considerando o crescimento dos dividendos a uma taxa de 2% ao ano:
Para ALPA4 PN N1:
Para ABEV3 PN N1:
Portanto, com base nos cálculos dos valores intrínsecos das ações, e considerando a taxa de retorno exigida de 7% ao ano, você compraria as ações da São Paulo Alpargatas S/A (ALPA4 PN N1), pois seu preço intrínseco é mais alto do que o da Ambev S/A (ABEV3 PN N1).
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